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Come calcolare il rendimento atteso del portafoglio

8 Novembre 2022 /

Come calcolare il rendimento atteso del portafoglio è sicuramente utile. Non limitandosi soltanto al singolo investimento, ma considerando tutto l’insieme, così fa un buon investitore, perchè? Perchè non si lascia niente al caso!

Come calcolare il rendimento atteso

Come calcolare il rendimento atteso del portafoglio

Per calcolare il rendimento atteso di un portafoglio, l’investitore deve conoscere il rendimento atteso di ciascuno dei titoli nel proprio portafoglio nonché il peso complessivo di ciascun titolo nel portafoglio. Ciò significa che l’investitore deve sommare le medie ponderate dei tassi di rendimento previsti (RoR) di ciascun titolo .

Un investitore basa le stime del rendimento atteso di un titolo sul presupposto che ciò che è stato dimostrato vero in passato continuerà ad essere dimostrato vero in futuro. 

L’investitore non utilizza una visione strutturale del mercato per calcolare il rendimento atteso. Invece, trovano il peso di ogni titolo in portafoglio prendendo il valore di ciascuno dei titoli e dividendo per il valore totale del titolo.

Una volta che il rendimento atteso di ciascun titolo è noto e il peso di ciascun titolo è stato calcolato, un investitore moltiplica semplicemente il rendimento atteso di ciascun titolo per il peso dello stesso titolo e somma il prodotto di ciascun titolo.

Formula per il rendimento atteso

Supponiamo che il tuo portafoglio contenga tre titoli. L’equazione per il suo rendimento atteso è la seguente:

Ep = w 1 E 1 + w 2 E 2 + w 3 E 3

dove: w n si riferisce al peso del portafoglio di ciascuna attività ed E n al suo rendimento atteso.

Sicuramente non siamo dei veggenti, quindi introduciamo il concetto di deviazione standard per dare un “range” alla nostra previsione.

Come si calcola la deviazione standard di un portafoglio?

A differenza del semplice calcolo della media ponderata per il rendimento atteso del portafoglio, la deviazione standard del portafoglio deve tenere conto delle correlazioni tra ciascuna classe di attività. 

L’implicazione è che l’aggiunta di attività non correlate a un portafoglio può comportare un rendimento atteso più elevato e allo stesso tempo ridurre il rischio del portafoglio. 

Di conseguenza, il calcolo può diventare rapidamente complesso e ingombrante man mano che vengono aggiunti più asset. 

Per un portafoglio a 2 asset, la formula per la sua deviazione standard è:

σ = (w 1 2 σ 1 2  + w 2 2 σ 2 2  + 2w 1 w 2 Cov 1,2 ) 1/2

dove: w n è il peso del portafoglio di una delle due attività, σ n 2 la sua varianza e Cov 1,2, la covarianza tra le due attività.

Esempio

Si consideri un portafoglio composto da due azioni:

  • 75 azioni della società Coca Cola
  • 50 azioni della società Microsoft

Il 10 ottobre 2005, il prezzo di mercato dei due titoli è:

  • Coca Cola $41,16
  • Microsoft $26,67

Il valore totale del portafoglio è pari a $4420.

Pertanto il peso di portafoglio di Coca Cola è 69.8%, il peso di Microsoft è 30,2%. Assumendo che il rendimento atteso sarà del 10% per Coca Cola e del 15% per Microsoft.

Il rendimento atteso del portafoglio sarà

11,5% [=0.698 x 0.10 + 0.301x 0.15]

Per il calcolo della varianza del portafoglio è innanzitutto necessario conoscere la devizione standard passata di ciascun titolo: si supponga che esse siano 35% per Coca Cola e 50% per Microsoft.

Assumendo che i rendimenti dei due titoli siano positivamente, ma non perfettamente, correlati (ad esempio coefficiente di correlazione pari a 0,5), la varianza del portafoglio è pari a

11.9% = [(0.698)^2 x (0.35)^2] + [(0.302)^2 x (0.50) ^2] + 2 (0.698 x 0.302 x 0.5 x 0.35 x 0.50).

Pertanto la deviazione standard è del 34.5% = radicequadrata di (11,9).

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Cos’è una vacca da mungere?

24 Ottobre 2022 /

Una vacca da mungere è un riferimento a un’azienda, un prodotto o un bene che, una volta acquisito e ripagato, produrrà flussi di cassa (entrate) coerenti nel corso della sua vita. 

vacca da mungere
Vacca da munger

Capire le vacche da mungere

Una vacca da mungere è una metafora di una mucca da latte che produce latte nel corso della sua vita e richiede poca o nessuna manutenzione. 

La frase si applica a un’attività che richiede una manutenzione simile. Le vacche da mungere moderne richiedono poco capitale di investimento e forniscono perennemente flussi di cassa positivi, che possono essere allocati ad altre divisioni all’interno di una società. Sono investimenti a basso rischio e ad alto rendimento.

Le vacche da mungere sono uno dei quattro quadranti della matrice BCG , un metodo di organizzazione delle business unit introdotto dal Boston Consulting Group all’inizio degli anni ’70. La matrice BCG, nota anche come Boston Box o Grid, colloca le attività o i prodotti di un’organizzazione in una delle quattro categorie: stella, punto interrogativo, cane e vacca da mungere. La matrice aiuta le aziende a capire dove si trova la loro attività in termini di quota di mercato e tasso di crescita del settore. Serve come un’analisi comparativa del potenziale di un’azienda e una valutazione del settore e del mercato. 

Esempio di vacca da mungere

vacca da mungere - iphone
vacca da mungere – iphone

Ud esempio, l’iPhone è la vacca da mungere di Apple. Il suo ritorno sulle attività è di gran lunga maggiore del suo tasso di crescita del mercato; di conseguenza, Apple può investire il denaro in eccesso generato dall’iPhone in altri progetti o prodotti.

Le vacche da reddito, come Microsoft e Intel, forniscono dividendi e hanno la capacità di aumentare il loro dividendo grazie ai loro ampi flussi di cassa gratuiti calcolati come flussi di cassa dalle operazioni meno le spese in conto capitale. 

Queste aziende sono mature e non hanno bisogno di tanto capitale per crescere. Sono caratterizzati da margini di profitto elevati e forti flussi di cassa. 

Considerazioni finali

Contrariamente a una vacca da mungere, una stella, nella matrice BCG, è un’azienda o un’unità aziendale che realizza un’elevata quota di mercato nei mercati ad alta crescita. Le stelle richiedono grandi esborsi di capitale ma possono generare denaro significativo. 

Se viene adottata una strategia di successo, le stelle possono trasformarsi in vacche da mungere. 

I punti interrogativi sono le unità aziendali che registrano una quota di mercato ridotta in un settore in forte crescita. Richiedono grandi quantità di denaro per acquisire di più o sostenere la loro posizione all’interno del mercato. A seconda della strategia adottata dall’azienda, i punti interrogativi possono atterrare in uno qualsiasi degli altri quadranti.

Infine, i cani sono le unità di business con basse quote di mercato nei mercati a bassa crescita. Non sono richiesti grandi investimenti e non generano grandi flussi di cassa. Spesso, i cani vengono gradualmente eliminati nel tentativo di salvare l’organizzazione.

Spiegazione della media del costo del dollaro (DCA)

17 Ottobre 2022 /

La media del costo del dollaro è una strategia che può rendere più facile affrontare i mercati incerti rendendo gli acquisti automatici. 

La media del costo del dollaro implica l’investimento della stessa quantità di denaro in un titolo target a intervalli regolari per un certo periodo di tempo, indipendentemente dal prezzo. 

Utilizzando la media del costo in dollari, puoi abbassare il costo medio per azione e ridurre l’impatto della volatilità sul tuo portafoglio.

Come funziona la media del costo in dollari

La media del costo in dollari è uno strumento semplice che un investitore può utilizzare per creare risparmi e ricchezza a lungo termine. È anche un modo per un investitore di ignorare la volatilità a breve termine nei mercati più ampi.

Un ottimo esempio di media a lungo termine del costo in dollari è il suo utilizzo nei piani pensionistici, in cui i dipendenti investono regolarmente indipendentemente dal prezzo dell’investimento.

La media del costo del dollaro è una delle migliori strategie per gli investitori principianti che cercano di negoziare ETF.

Vantaggi della media del costo in dollari

  • La media dei costi in dollari può ridurre l’importo medio che si spende per gli investimenti.
  • Rafforza la pratica di investire regolarmente per costruire ricchezza nel tempo.
  • È automatico e può togliere le preoccupazioni su quando investire dalle tue mani.
  • Rimuove le insidie ​​del market timing, come acquistare solo quando i prezzi sono già aumentati.
  • Può garantire che tu sia già sul mercato e pronto per l’acquisto quando gli eventi aumentano i prezzi.
  • Elimina le emozioni dal tuo investimento e ti impedisce di danneggiare potenzialmente i rendimenti del tuo portafoglio.

Considerazioni finali

È importante notare che la media del costo in dollari funziona bene come metodo per acquistare un investimento in un determinato periodo di tempo in cui il prezzo oscilla su e giù. 

Se il prezzo aumenta continuamente, coloro che utilizzano la media del costo in dollari finiscono per acquistare meno azioni. Se diminuisce continuamente, potrebbero continuare ad acquistare quando dovrebbero essere in disparte.

Esempio di media del costo del dollaro

Joe lavora alla ABC Corp. e ha un piano pensionistico. Riceve uno stipendio di $ 1.000 ogni due settimane. Joe decide di destinare il 10% o $ 100 della sua retribuzione al piano del suo datore di lavoro per ogni periodo di paga.

Sceglie di contribuire con il 50% della sua allocazione a un fondo comune di investimento a grande capitalizzazione e il 50% a un fondo indicizzato S&P 500 . Ogni due settimane il 10%, o $ 100, della paga ante imposte di Joe acquisterà $ 50 di ciascuno di questi due fondi indipendentemente dal prezzo del fondo.

La tabella seguente mostra la metà dei contributi di $ 100 di Joe che sono andati al fondo indicizzato S&P 500 in 10 periodi di paga. In 10 buste paga, Joe ha investito un totale di $ 500, o $ 50 a settimana. Il prezzo del fondo è aumentato e diminuito in quel periodo.

I risultati della media del costo in dollari:

Joe ha speso $ 500 in totale nei 10 periodi di pagamento e ha acquistato 47,71 azioni.

Ha pagato un prezzo medio di $ 10,48 ($ 500/47,71).

Joe ha acquistato diversi importi di azioni poiché il fondo indicizzato è aumentato e diminuito di valore a causa delle fluttuazioni del mercato.

I risultati se Joe ha speso una somma forfettaria:

Supponiamo che, invece di utilizzare la media del costo in dollari, Joe abbia speso i suoi $ 500 in una sola volta nel periodo di paga 4. Ha pagato $ 11 per azione.

Ciò avrebbe comportato l’acquisto di 45,45 azioni ($ 500/$ 11).

Non c’era modo per Joe di sapere il momento migliore per acquistare. Utilizzando la media del costo in dollari, tuttavia, è stato in grado di trarre vantaggio da diversi cali di prezzo nonostante il prezzo delle azioni sia aumentato a oltre $ 11. Ha finito con più azioni (47,71) a un prezzo medio inferiore ($ 10,48).

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Immagine di Sabrina Jiang © Investopedia 2020
valore terminale
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Definizione del valore terminale (TV) e come trovarlo

11 Ottobre 2022 /

Il valore terminale (TV) è il valore di un bene, di un’attività o di un progetto oltre il periodo previsto in cui è possibile stimare i flussi di cassa futuri. 

Il valore terminale presuppone che un’azienda crescerà a un tasso di crescita prestabilito per sempre dopo il periodo di previsione.

Capire il valore terminale

Le previsioni diventano più oscure man mano che l’orizzonte temporale si allunga. Ciò vale anche nella finanza, soprattutto quando si tratta di stimare i flussi di cassa di un’azienda nel futuro. 

Gli analisti utilizzano modelli finanziari, come il flusso di cassa scontato (DCF), insieme a determinate ipotesi per ricavare il valore totale di un’azienda o di un progetto.

Discounted cash flow (DCF) è un metodo popolare utilizzato negli studi di fattibilità, nelle acquisizioni aziendali e nella valutazione del mercato azionario. Questo metodo si basa sulla teoria secondo cui il valore di un’attività è uguale a tutti i flussi di cassa futuri derivati ​​da tale attività. 

Tali flussi di cassa devono essere scontati al valore attuale a un tasso di sconto rappresentativo del costo del capitale, come il tasso di interesse.

DCF ha due componenti principali: periodo di previsione e valore terminale. Il periodo di previsione è generalmente di circa cinque anni. Più lungo è il periodo considerato e più l’accuratezza delle proiezioni ne risente. 

Esistono due metodi comunemente usati per calcolare il valore terminale: crescita perpetua (modello di crescita Gordon) e uscita multipla. Il primo presuppone che un’azienda continuerà a generare flussi di cassa a un tasso costante per sempre, mentre il secondo presume che un’azienda verrà venduta per un multiplo di una metrica di mercato. 

I professionisti degli investimenti preferiscono l’approccio multiplo di uscita mentre gli accademici preferiscono il modello di crescita perpetua.

Tipi di valore terminale

Metodo perpetuo

L’attualizzazione è necessaria perché il valore temporale del denaro crea una discrepanza tra il valore attuale e quello futuro di una determinata somma di denaro. 

Nella valutazione aziendale, il flusso di cassa libero o i dividendi possono essere previsti per un periodo di tempo discreto, ma la performance delle preoccupazioni in corso diventa più difficile da stimare man mano che le proiezioni si allungano ulteriormente nel futuro. Inoltre, è difficile determinare il momento preciso in cui una società può cessare l’attività.

Per superare queste limitazioni, gli investitori possono presumere che i flussi di cassa cresceranno a un tasso stabile per sempre, a partire da un certo punto nel futuro. Questo rappresenta il valore terminale. 

Il valore terminale è calcolato dividendo l’ultimo flusso di cassa previsto per la differenza tra il tasso di sconto e il tasso di crescita terminale. Il calcolo del valore terminale stima il valore dell’azienda dopo il periodo di previsione.

La formula per calcolare il valore terminale è:

[FCF x (1 + g)] / (d – g)

Dove:

  • FCF = flusso di cassa libero per l’ultimo periodo di previsione 
  • g = tasso di crescita terminale 
  • d = tasso di sconto

Il tasso di crescita terminale è il tasso costante a cui un’azienda dovrebbe crescere per sempre. Questo tasso di crescita inizia alla fine dell’ultimo periodo di flusso di cassa previsto in un modello di flusso di cassa scontato e diventa perpetuo. 

Un tasso di crescita terminale è solitamente in linea con il tasso di inflazione a lungo termine, ma non superiore al tasso di crescita del prodotto interno lordo (PIL) storico.  

Uscita multipla

Se gli investitori presuppongono una finestra operativa finita, non è necessario utilizzare il modello di crescita perpetuo. Al contrario, il valore terminale deve riflettere il valore netto di realizzo delle attività di una società in quel momento. Ciò implica spesso che l’equità sarà acquisita da un’impresa più grande e il valore delle acquisizioni è spesso calcolato con multipli di uscita.

I multipli di uscita stimano un prezzo equo moltiplicando le statistiche finanziarie, come vendite, profitti o utili prima di interessi, tasse, ammortamenti e ammortamenti (EBITDA) per un fattore comune per aziende simili che sono state acquisite di recente. La formula del valore terminale che utilizza il metodo dell’uscita multipla è la metrica più recente (es. vendite, EBITDA, ecc.) moltiplicata per il multiplo deciso (solitamente una media dei multipli di uscita recenti per altre transazioni). 

Le banche di investimento utilizzano spesso questo metodo di valutazione, ma alcuni detrattori esitano a utilizzare contemporaneamente tecniche di valutazione intrinseca e relativa.

Perché abbiamo bisogno di conoscere il valore terminale di un’azienda o di un asset?

La maggior parte delle aziende non presume che interromperanno le operazioni dopo alcuni anni. Si aspettano che gli affari continueranno per sempre (o almeno per molto tempo). Il valore terminale è un tentativo di anticipare il valore futuro di un’azienda   e applicarlo ai prezzi attuali attraverso lo sconto.

Quando si valuta il valore terminale, dovrei utilizzare il modello di crescita perpetuità o l’approccio di uscita?

Nell’analisi DCF, è probabile che né il modello di crescita perpetuità né l’approccio multiplo di uscita forniscano una stima perfettamente accurata del valore terminale. La scelta del metodo di calcolo del valore terminale da utilizzare dipende in parte dal fatto che un investitore desideri ottenere una stima relativamente più ottimistica o una stima relativamente più prudente.

In generale, l’utilizzo del modello di crescita perpetuità per stimare il valore terminale rende un valore più elevato. 

Gli investitori possono trarre vantaggio dall’utilizzo di entrambi i calcoli del valore terminale e quindi dall’utilizzo di una media dei due valori ottenuti per una stima finale del VAN.

Cosa significa un valore terminale negativo?

Si stima un valore terminale negativo se il costo del capitale futuro supera il tasso di crescita ipotizzato. In pratica, tuttavia, le valutazioni terminali negative non possono esistere a lungo. Il valore del patrimonio netto di una società può solo realisticamente scendere a zero come minimo e tutte le passività rimanenti verrebbero risolte in una  procedura fallimentare . 

Ogni volta che un investitore si imbatte in un’azienda con utili netti negativi rispetto al suo costo del capitale, è probabilmente meglio fare affidamento su altri strumenti fondamentali al di fuori della valutazione terminale.

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Rapporto Prezzo-Utili (P/E)

2 Ottobre 2022 /

Il rapporto prezzo-utili è il rapporto per valutare una società che misura il suo prezzo corrente delle azioni rispetto ai suoi utili per azione (EPS).

La formula e il calcolo utilizzati per questo processo sono i seguenti.

pe ratio

Per determinare il valore P/E , è sufficiente dividere il prezzo corrente delle azioni per l’utile per azione (EPS).

Tutte informazioni che si possono trovare online o sul sito dell’azienda.

Perchè è utile?

Il rapporto P/E aiuta a determinare se un’azione è sopravvalutata o sottovalutata. Il P/E di una società può anche essere confrontato con altri titoli dello stesso settore o con il mercato più ampio, come l’indice S&P 500.

Un P/E elevato potrebbe significare che il prezzo di un’azione è alto rispetto ai guadagni e forse sopravvalutato. Al contrario, un P/E basso potrebbe indicare che il prezzo attuale delle azioni è basso rispetto agli utili. 

È meglio avere un rapporto P/E più alto o più basso?

Molti investitori diranno che è meglio acquistare azioni in società con un P/E più basso perché questo significa che stai pagando meno per ogni dollaro di guadagni che ricevi. In questo senso, un P/E più basso è come un prezzo più basso, il che lo rende attraente per gli investitori che cercano un affare. In pratica, tuttavia, è importante comprendere le ragioni alla base del P/E di un’azienda. 

Ad esempio, se un’azienda ha un basso P/E perché il suo modello di business è fondamentalmente in declino, l’apparente affare potrebbe essere un’illusione.

Qual è un buon rapporto prezzo/utili?

La questione di quale sia un rapporto prezzo/utili buono o cattivo dipenderà necessariamente dal settore in cui opera l’azienda. Alcuni settori avranno rapporti prezzo-utili medi più elevati, mentre altri avranno rapporti inferiori. 

Ad esempio, nel gennaio 2021, le società di radiodiffusione quotate in borsa avevano un rapporto P/E finale medio di solo circa 12, rispetto a oltre 60 per le società di software. Se vuoi avere un’idea generale se un particolare rapporto P/E è alto o basso, puoi confrontarlo con il P/E medio dei concorrenti nel suo settore.

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